熊市定调，比特币或将在4月跌破关键支撑区域

原文来自 The Defi Report 
编译｜ Golem（@web3_golem）

编者按： 3 月上旬，The Defi Report 的研究人员认为 2025 年 1 月已是本轮牛市顶点，目前市场已经步入熊市，并且将持续 9-12 个月（相关阅读：证据确凿，我们正迈入熊市）。回顾比特币 2025 年至今表现， 1 月份比特币创下历史新高，但随后 2 月份下跌 17.67% ，月收盘价为 84339 美元。而当前 3 月份即将结束，若接下来两天行情无大波动， 3 月收盘价应在 85000-86000 美元间，这意味着比特币在整个 3 月都处于横盘震荡阶段。
那么，比特币及整个加密市场之后都行情如何呢？鉴于市场情况在不断发生变化，The Defi Report 的研究人员对市场进行了重新评估，但其仍保持我们处于熊市早期的观点，而不是短期的盘整。将其对市场的分析全文编译如下，节哀～

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比特币动量指标
BTC 目前的交易价格低于其 50 天移动平均线价格（89900 美元）和 100 天移动平均线价格（94600 美元）。此外，较短的 50 日移动平均线在 2025 年 3 月 4 日（价格在 2025 年 1 月 30 日见顶之后）跌破 100 日移动平均线价格，这表明比特币上涨势头减弱，牛市结构可能已经中断。
BTC 的价格仍略高于其 200 日移动平均线价格（85000 美元），这是一个关键支撑区域，因为一旦 50 天移动平均线价格跌破 200 日移动平均线价格，熊市的趋势就像最终确认。以下是在分析了比特币历史上 50 日移动平均线在至少保持 2 年的持续上升趋势后跌破 100 日移动平均线后的表现：

• 2013 年周期：比特币 50 日移动平均线在 2014 年 2 月 20 日跌破 100 日移动平均线，此前价格在 2013 年 12 月 4 日见顶。50 日移动平均线随后在 2014 年 3 月 24 日跌破 200 日移动平均线（俗称“死亡交叉”）。大约一个月后， 100 日移动平均线跌破 200 日移动平均线。这是对长期下跌趋势的最终确认，因为此后比特币进入熊市，价格在大约一年后触底。
• 2017 年周期：比特币 50 日移动平均线在 2018 年 2 月 15 日跌破 100 日移动平均线，此前价格在 2017 年 12 月 18 日见顶。50 日移动平均线在 2018 年 3 月 30 日跌破 200 日移动平均线（“死亡交叉”）。一个月后， 100 日移动平均线跌破 200 日移动平均线。BTC 此后经历长达一年的熊市，价格在 2018 年 12 月 14 日触底。
• 2021 年周期：比特币 50 日移动平均线在 2021 年 12 月 27 日跌破破 100 日移动平均线，此前价格在 2021 年 11 月 14 日达见顶。50 日移动平均线在 2022 年 1 月 14 日跌破 200 日移动平均线（“死亡交叉”）。一个月后， 100 日移动平均线跌破 200 日移动平均线。BTC 随后经历了长达一年的熊市，价格在 2022 年 11 月 17 日触底。

2020 年新冠疫情：比特币的市场趋势在 2020 年 3 月的新冠疫情期间被打破，那是上涨趋势的开始。因为当时实行了大规模的财政和货币刺激。

2021 年 5 月：在 2020 年底至 2021 年 3 月比特币大幅上涨之后，比特币的市场结构趋势在周期中期经历了 50% 的回调后崩盘。但市场随后反弹，比特币（勉强）在 6 个月后创下新高。当时我们正处于持续的财政和货币刺激时期 山寨市场（NFT、元宇宙）中存在多种催化剂。

2024 年 9 月：比特币价格在去年 9 月略低于其关键移动平均线，然后在不到一个月后重新收复。当时还有许多看涨催化剂尚未落地，即：美联储降息 特朗普/战略比特币储备。

比特币可能在 4 月初跌破支撑位

比特币目前交易价格已低于三个关键长期移动平均线中的两个， 当比特币价格见顶（109000 美元）大约一个月后， 50 日移动平均线低于 100 日移动平均线。这与我们在过去周期中（至少持续了 2 年以上的上升趋势）所看到的更长久下行趋势开始前的情况一致。
话虽如此，比特币价格目前仍在其 200 日移动平均线（85, 000 美元）上方。如果价格跌破该支撑位并且无法迅速恢复，这将进一步证实牛市结构已经破裂。以史为鉴，如果行情继续如此，我们可以预计 50 日移动平均线将在 4 月初的某个时候跌破 200 日移动平均线（“死亡交叉”）。
当然，我们也依然需要进一步的背景（和数据）来评估反弹的可能性和反转为上涨趋势的可能。因此，下面将对一些链上数据和当前的宏观环境进行分析。

数据：Glassnode
短期持有者目前平均处于浮亏中，短期持有者成本目前为 93400 美元。与上文分析类似，历史上比特币在持续至少 2 年的上升趋势后，短期持有者成本跌破比特币价格后会发生什么呢？
研究发现在每个周期中，当比特币价格跌破短期持有者成本后，会出现一次“救济性反弹”，使比特币价格回到短期持有者成本之上，但最终反弹仍会跌破，因为在周期后期新进入市场的纸手通常会抛售。
在当前周期下，这种情况在 3 月初出现，当时价格跌至 78, 000 美元，并在特朗普发布关于战略储备的推文后回升至 90000 美元上方，但价格没有守住。后续可能还会迎来另一次救济性反弹，我们需要观察价格是否能够守住并重新获得上涨动力。

数据：Glassnode

数据：Glassnode

Animal Spirits”的情况，加密货币赌场在这个周期中发挥了作用。（Odaily 注：Animal Spirits（动物精神）是指投资者的信心、情绪和心理预期对市场决策的影响。这个概念最早由凯恩斯在《就业、利息和货币通论》（1936 年）中提出，他用“动物精神”来描述投资者在面对不确定性时所表现出的直觉、冲动和乐观情绪）

Solana 上的日均 DEX 交易量在过去一个月下降了约 80% ，比 1 月中旬的峰值下降了 95% 。同期，以太坊的 DEX 交易量下降了 45% ，Base 的 DEX 交易量下降了 65% 。

Solana 在过去一周平均每天新增约 2.4 万个代币，比 1 月底的高峰期下降了约 60% ，但与去年 9 月底至 10 月初的水平相似。
尽管如此，每天产生 2.4 万个代币仍然很多，动物精神还没有完全消失。更直观的数据是每日“毕业”代币的数量，目前 Solana 每天大约有 175 个代币“毕业”，较高峰期下降约 85% （高峰期每天 1100 个）。

此外美国财政方面（DOGE）的流动性或许也将减少。

美联储将今年的 GDP 增长预测从 2.1% 下调至 1.7% ，还将通胀预测从 2.5% 上调至 2.8% 。这令人担忧，因为他们基本上表明未来将出现某种滞胀。

QT 从每月 250 亿美元下调至每月 50 亿美元。这可能对边际流动性有利，但并非对新一轮风险偏好的催化剂。

预计今年剩余时间将降息两次，到 12 月利率将稳定在 3.9% 。虽然这与上次会议所说没有变化，但预计降息一次或更少的美联储官员人数从 4 人变为 8 人，这可能暗示鹰派转变。此外，预计降息三次或更多次的官员人数从 5 人减少到 2 人，同样也是鹰派转变。

总之，这可能并不是一次鸽派会议，最多是中立的。

当然，人人都想购买更多自己喜欢的加密资产，我们只是认为今年晚些时候我们能够以更有利的价格购买他们。