BTC波动率周回顾（五月12-19日）

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BTC 对 USD 下跌 1.5% （104.8 千美元-> 103.2 千美元）, ETH 对 USD 下跌 5.3% （2.54 千美元-> 2.405 千美元）

• 自从币价闯进更高的币价范围后（101-110 千美元），市场活动不论是高频还是日频的波动率都很低。两边均衡的买卖交易把币价很好的控制在范围内。考虑市场一贯的波动周期，我们发现过去一年半的波动周期一般在 14-20 天内，而且很少会超过 20 天，暗示市场的耐心可能会在接下来一周内消耗殆尽。我们要么会再次尝试突破历史最高，或者会跌入 90-95 千美元进行长期的整盘。
• 尽管我们仍然承认整盘期间可能会有回调，但值得注意币价走势最近的支撑一直非常坚挺，我们更加有信心认为推动到 125 千美元的涨幅将要来临，而且会比我们最初预期的更快到达。目前的币价走势还不够明朗，但我们预期币价突破 110 千美元后市场会大幅跟涨。

上周市场整体风险情绪回暖，中美关税调回了抬升前的起点（难道这一切都只是一个噩梦吗？）美国宏观数据也利好市场，包括略微放缓的 CPI 指数。美股目前完全平掉了贸易战引发的抛售，并开始消除“美国经济放缓”导致的定价重估。穆迪把美债评级从 AAA 降级至 AA 1 最终没有引起大的水花，因为美股对此的“膝跳反应”很快就消退了，但美元和长期美债的确相应调低了定价。从宏观的基本面看，美股接下来任何一步上涨都会非常痛苦，市场在过去一周被迫在很多人相对谨慎/悲观的水平上调轻了仓位权重或者平仓。

比特币市场在 Saylor 继续积极“买跌”的情况下依然很好的保持在了区间内（上周在均价 103.5 千美元购入 7390 BTC)。105-107 千美元依然有不少的卖单，周一币价短暂地上探此处但随后很快消退并跌到 102 千美元，随后回到 101-107 千美元的中位这个我们已经困守了几周的区间。以太坊在短暂窥探到 3 千美元的数字后，触及 2.8 千美元随后回落，之后稳定在 2500 美元的水平

• 又是波动率低迷的一周，在周一币价快速往返之前波动率大概只有 30 出头，导致隐含波动率上周持续走低，周一早上的抬高也很快消失。总的来说感觉市场仍然持有多头波动率，因为币价波动两头都有大量的卖压。伴随我们持续压制在 101-107 千美元的区间内，期权需求也会继续保持沉默。
• 波动率期限结构依然非常陡峭，六月和七月到期日在以 1-1.5 点的速度下跌（不考虑期限结构改变）。这意味着哪怕是拿远端的多头头寸也非常有挑战性（尽管绝对水平上隐含波动率水平较低）。做市商看起来持有六月或者七月的多头头寸，并不断卖前端来支持后端的亏损。这也是为什么前端被压的如此低（几乎和实际波动率一样低）。

• 在结束相对稳定的一周后，偏度在周一早上伴随币价突破 106 千美元剧烈偏向上方，但随后非常波动地被拉回 102 千美元，导致偏度跟着回调。但是随着币价在 100-101 千美元有大量的买入需求，市场越来越担心币价会大幅波动上涨超过历史高点，因此偏度价格再次偏向上方。
• 峰度在从低点弹回后再次保持横盘，持续的卖压仍然在压制峰度。但市场同样也意识到了实际波动率在 101-107 千美元外会暴涨的可能性，因此卖区间外的意愿在降低。

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