2026年初比特币兑黄金价格跌至两年低点，货币贬值推动资金转向黄金

随着全球市场对货币贬值的担忧加剧，投资者逐渐将资金从高波动性资产转向传统避险工具。2026年1月，比特币兑黄金的价格接近两年来的最低水平，Bitwise的流动性Z值达到-2，这一水平与比特币历史上的宏观底部相吻合。

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概括

• 经流动性调整后，比特币兑黄金的交易价格处于两年来的最低水平，其Z值接近-2，这一水平与过去比特币周期的底部密切相关。
• Bitwise指出，比特币当前价格远低于其基于流动性的“公允价值”，即使少量黄金ETF资金流入比特币，也可能引发显著的价格波动。
• 要实现资金从黄金向比特币的持续轮动，需满足货币贬值压力持续、风险偏好上升以及加密货币政策阻力缓解三大条件。

根据Bitwise的分析，2026年1月，比特币兑黄金的流动性调整价格接近两年来的最低点，Z值跌至-2区间。历史上，这一水平通常标志着比特币价格在反弹前的主要底部。

比特币兑黄金交易价格创两年新低

经全球货币供应量调整后，比特币相对于黄金的交易价格出现折价，为分析师提供了罕见的贬值交易机会。贬值交易是一种利用黄金或比特币等硬资产来抵御货币扩张导致的货币贬值的策略。

各国央行的量化宽松政策促使投资者转向供应量固定或有上限的资产。黄金作为传统的避险工具已有数百年历史，而比特币则作为一种供应量上限明确的数字替代品崭露头角。

然而，2026年1月的市场表现显示，黄金价格创下历史新高，而比特币则大幅落后。以黄金盎司计价，比特币跌至近两年来的低点，导致部分观察人士认为，贬值交易更有利于黄金和白银，而非比特币。

支持者则认为，从偏差指标来看，比特币相对于黄金被严重低估，而这些极端值在历史上往往与比特币价格的主要底部相吻合。

Bitwise的数据显示，经流动性调整后，比特币相对于黄金的价格远低于基于全球货币供应总量计算出的公允价值。比特币/黄金比率大幅跌破流动性公允价值线，进一步扩大了研究中指出的差距。

Z值在2026年1月跌至-2区间，这意味着比特币的价格比预期值低了两个标准差以上。历史上，Z值低于或等于-1.5的情况通常与比特币价格的重大低点相吻合，例如2015年的低点、2018-2019年的积累期以及2020年3月的暴跌。分析表明，这些低点之后均出现了比特币的大幅反弹。

从黄金到比特币的可转移资金池主要由ETF、基金和期货等金融黄金构成，而非央行储备。行业数据显示，全球实物黄金ETF在2025年底创下年度资金流入纪录后，资产管理规模也达到历史新高。

分析师表示，这部分资产中仅有小部分代表潜在的轮动资本。更大规模的资产重新配置需要宏观经济环境发生决定性转变，转向风险偏好型政策，同时保持货币贬值的势头。

加密货币乘数效应研究表明，由于比特币市值巨大，单位资金流入所引起的市值均衡变化可能高达其他加密货币的数倍。研究还指出，即使是少量比特币可用于支付，乘数效应也可能非常显著。因此，即使是黄金ETF的少量资金转移，也可能导致比特币市值和价格的巨大波动。

市场观察人士指出，黄金价格飙升受到避险需求、对央行独立性的担忧、地缘政治风险以及对主要央行降息的预期推动。

分析师强调，要推动资金轮动至比特币，需同时满足三个条件：首先，货币贬值的压力必须持续存在；其次，市场风险承受能力必须提升；第三，加密货币相关的政策和监管风险必须不再主导每日价格走势。

近期市场走势表明，如果宏观或政策环境变得不利，仅靠资金流入可能不足以支撑市场。数据显示，尽管加密货币产品资金流入强劲，但仍面临宏观和政策方面的紧张局势。

行业数据显示，比特币ETF合计持有相当大比例的流通供应量，这意味着从黄金ETF进行有意义的资金轮动，相对于当前的比特币ETF组合而言，将是意义重大的。