风险提示：防范以"数字货币""区块链"名义进行非法集资的风险
强劲的经济增长与持续高企的通胀正在改变市场对美联储货币政策路径的预期。最新调查显示，美联储在下周的议息会议上可能维持利率不变，且本季度降息的可能性显著下降，货币宽松窗口或将推迟至美联储主席鲍威尔今年5月任期结束后。
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据路透1月16日至21日对100位经济学家进行的调查，所有受访者均预计美联储将在1月27日至28日的会议上将基准利率维持在3.50%-3.75%的区间。更为关键的是，58%的受访经济学家目前预测整个第一季度利率都将保持不变，这一预期较上月发生了显著转变，当时多数人曾预计3月至少会有一次降息。
尽管大多数经济学家仍预计今年晚些时候至少会有两次降息，但在短期路径上，强劲的经济基本面并不支持立即宽松。调查显示，在第一季度之后的前景虽无绝对共识，但微弱多数（100人中的55人）受访者预计，降息周期最快也要等到鲍威尔5月卸任美联储主席后才会重启。
这一政策预期的调整正值华盛顿政治博弈加剧之际。美国总统特朗普多次批评鲍威尔降息力度不足，加之司法部针对鲍威尔提起与美联储总部翻修相关的刑事指控，市场对货币政策独立性受政治干预的担忧正在升温。
经济增长预期上调支撑“鹰派”立场
美国经济展现出的韧性是支撑美联储短期内按兵不动的主要原因。调查显示，美国第三季度经济增长率达到了4.3%的强劲水平。受访经济学家将今年的经济增长预期从上个月预测的2.2%上调至2.3%，这一增速明显高于美联储估算的1.8%的非通胀增长率。
牛津经济研究院的美国首席经济学家Bernard Yaros在去年的预测准确度极高，他预计今年美国经济将增长2.8%，高于市场普遍共识。Yaros指出，人工智能领域的持续投资将推动2026年GDP强劲增长，而财政法案下的减税措施更是关键推手。他估算，该法案对经济的提振作用将使今年实际GDP年均增长率增加0.6个百分点。
强劲的增长也意味着通胀可能在未来数年内维持高位。调查显示，美联储青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数的变动幅度，预计今年剩余时间将维持在2%的目标之上，且直到2028年的每个日历年平均值都将高于该目标。同时，失业率预计将保持稳定，今年平均水平为4.5%。
降息窗口或随领导层更迭开启
鉴于当前的经济数据，部分分析师认为美联储甚至有理由考虑加息，但基准预测仍指向“维持现状”。
LSEG StarMine计算显示，野村证券的高级美国经济学家Jeremy Schwartz是去年预测最准确的分析师之一。他表示，虽然表面上的经济前景暗示美联储应保持观望，甚至可能在今年晚些时候或明年将加息重新摆上桌面，但在现实操作中，美联储可能会在鲍威尔5月任期结束前一直按兵不动。
Jeremy Schwartz预计，新的美联储领导层上任后，可能会在今年晚些时候设法推动另外50个基点的降息。
政治摩擦加剧市场不确定性
除了经济数据，政治因素对美联储决策背景的干扰日益明显。目前，美联储内部决策者对前景看法分歧严重，而外部压力未减。
除了针对鲍威尔的刑事指控外，特朗普试图罢免美联储理事Lisa Cook的举动也正等待最高法院的听证。财政部长贝森特近期表示，特朗普最早可能在下周决定下一任美联储主席的人选。
对此，Bernard Yaros警告称，由于刑事调查的存在，下一任主席的遴选过程将面临前所未有的阻力。他认为，特朗普恐难以完全用倾向于降息的人选来填补美联储的职位空缺。这种政治层面的不确定性，已成为投资者评估未来利率路径时不可忽视的风险变量。
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