预测市场：Bot主导交易量但AI尚未全面接管

作者：Jeff，IOSG

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摘要：预测市场中Bot的活跃引发了广泛关注。数据显示，Polymarket上5%看似Bot的钱包贡献了平台75%的交易量。尽管如此，AI尚未完全接管预测市场。

核心观点：

• 一、Bot叙事的核心问题在于将“交易量集中度”等同于“资本掠夺”。Polymarket上5%的钱包贡献75%的交易量，仅说明账户活跃度分布，并不能直接推出散户的资金被Bot提取。
• 二、群体层面的数据更具说服力。AI agent钱包正收益率约37%，人类钱包仅7%-13%，3-4倍的群体级差距是结构性优势的真实证据。
• 三、Bot的优势在结构性维度，而非判断维度。Bot主导的三类市场——价格延迟套利、实时体育的博弈状态自动化、跨平台组合套利——共同点是无须对真实世界事件本身做出判断。
• 四、Polymarket的品类结构在过去12个月内由“政治42%”切换至“体育50%”，增速最快的品类恰好是Bot结构性不占优的长周期事件市场，平台整体散户化趋势明确。
• 五、前瞻判断：Bot占比将随着部署成本下降继续提升，但Bot对人类的资本提取规模会先于Bot占比见顶——因为Bot之间的相互蚕食速度，快于其对人类账户的蚕食速度。
• 六、投资策略：平台层（Kalshi + Polymarket合计97%+份额）的股权机会已基本关闭；价值机会向L2 agent基础设施层（Olas / Valory模型）以及venue-agnostic中间层迁移。

群体层面3-4倍的胜率差异，是Bot结构性优势的真实体现。利润榜14/20的统计，应被理解为该胜率分布的下游表现，而非独立的因果证据。

Bot在哪些市场胜出：

• 价格喂价的延迟套利：代表案例：钱包0x8dxd，2026年1月将313美元做至437,600美元，仅交易15分钟BTC涨跌合约，胜率98%。
• 实时体育的博弈状态自动化：
• 跨平台组合套利：研究覆盖2024年4月至2025年4月间，Polymarket上约4,000万美元的套利提取规模。

前瞻路径：四股力量决定Bot/人格局走向：

• Bot部署成本进一步崩塌。
• Bot单体收益率被同业蚕食。
• 平台品类结构向散户倾斜。
• 不同平台按品类自然分流。

结论：Kalshi + Polymarket合计份额97%+，平台层股权机会对venture check size而言基本关闭。可投价值向平台层之上（trading terminal、量化策略服务、agent infra）与之下（资金效率、仲裁、预言机）的两侧迁移。

风险提示：

• 监管尾部风险。
• 预言机与仲裁失败风险。
• 体育占比反转风险。

对建设者与投资人的含义：未来胜出的平台需具备三项能力：可信仲裁条件下承载多类型市场、对Bot与人类流量按合适比例进行容纳、跨品类用户的留存能力。