Kyle Samani重磅回归：PropAMM将引领去中心化交易效率革命

本文来自：Kyle Samani

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编译｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；译者｜Azuma（@azuma_eth）

编者按：曾以“最会喊单Solana的男人”闻名、此前高调宣布退出加密圈的Multicoin Capital前联合创始人Kyle Samani，如今带着全新的愿景和计划强势回归！昨日晚间，他在个人X账户发布了一篇长文，详细阐述了Solana生态正在主推的PropAMM如何在效率上追平甚至超越传统中心化交易所（CEX）。他认为，PropAMM是近年来市场微观结构领域最重要的创新之一，或将彻底改变链上交易格局。

• 相关文章可参阅：《最会喊单SOL的男人，退出加密世界》；《Kyle Samani的退圈，另有隐情？》。

以下为Kyle Samani原文内容，由Odaily星球日报编译。

PropAMM是近年来市场微观结构（market microstructure）中最重要的创新之一，甚至可能是几十年来最重要的创新之一。

为了方便大家理解这一结论，让我们先来看一看做市商（MM，Market Makers）在传统中心化交易所（CEX）是如何报价的。

做市商通常会与交易所进行物理共址（co-location）。每个做市商都会在一台服务器上运行算法，并通过统一长度的网络线缆（例如50米）连接到另一台服务器，而这台服务器上则运行着交易所的系统。

做市商和交易所之间会不断来回发送大量数据流。每当一个做市商向交易所发送订单时——无论是限价单、撤单还是市价单——交易所都需要把这个信息广播给所有其他做市商；然后其他做市商会根据新的信息重新发送自己的订单；如此循环，无限重复。

以下为一张简单的示意图。

现在我们再来看一下Solana主网上的propAMM是如何工作的。

Solana上propAMM的美妙之处在于，区块链本身直接“托管”了做市商算法。这意味着系统不再需要做市商和交易所之间来回发送数十亿条消息，做市算法将直接运行在与交易所相同的物理机器上。

新的示意图如下。（对的，只需要Solana区块链即可！）

加密货币行业里一直有一种老生常谈的观点，因为去中心化系统需要在全球节点之间通信，所以它一定会比中心化系统更慢（存在更高的延迟）。

但如果你换一种方式理解这个问题，链上托管的算法实际上可能比传统金融的中心化交易所延迟更低。

为什么这么说？原因在于propAMM更新价格所需要的延迟，只涉及电子在同一块物理硅片内部移动。举个例子，如果上一笔市价单导致SOL-USD的价格发生变化，这个信息会立即对所有propAMM可见，并用于下一笔市价单的定价。一切都发生在同一块硅片内部，服务器之间不再需要双向通信。

需要注意的是，propAMM确实需要频繁的预言机更新（oracle updates），但这不是问题，这一点并不会改变我上面描述的整体事实。

最关键的一点仍然是，当交易所——在上述案例中是Solana区块链——直接托管propAMM的算法时，做市商的定价会在同一块物理硅片内部实时发生变化。

propAMM已经成为Solana上SOL-USDC现货报价的主导机制，且点差（spread）比所有主要CEX都更窄。我预计这种市场结构今年会成为链上交易的主导模式，包括现货（spot）、永续合约（perps），甚至预测市场（prediction markets）。

propAMM最大的挑战在于，目前还没有办法保证taker（吃单方）一定获得最佳的交易执行（best execution），原因在于：

• 所有propAMM的算法都不是公开的（这其实是合理的，因为传统做市算法也是私有的）；
• 在多个propAMM之间进行交易路由（routing）时，其结果是非确定性的（non-deterministic）。

不过，这个问题是可以解决的。我预计今年所有相关的聚合器团队都会推出解决方案，比如现货一端的Jupiter和dFlow，以及合约一端的Phoenix。

目前的propAMM仍未被充分优化，且还受到Solana区块链本身各种限制。今年Solana将推出一系列重大升级，这些升级将大幅提升propAMM的性能，包括：

1. 每笔交易更高的CU（计算单元）上限，以及更大的交易规模；
2. 每个区块更高的CU上限；
3. Alpenglow：将slot时间从400ms降低到100–150ms；
4. DoubleZero：降低全球网络延迟；
5. 应用可控制执行（application-controlled execution）；
6. 多个并行leader（multiple concurrent leaders）。

如果在没有这些升级的情况下，Solana主网上的propAMM就已经能给出比所有CEX更窄的报价，那么可以想象，随着这些升级逐步上线，它们的表现会变得多么强大。