Coinbase Q1财报：净亏损近4亿美元，稳定币收入成救命稻草

原创 ｜Odaily 星球日报（@OdailyChina） 作者｜Golem（@web3_golem）

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5月8日，Coinbase公布了2026年Q1财报。尽管公司CEO Brian Armstrong在财报电话会上表示，“面对加密交易市场的疲软，Coinbase仍在可控范围内出色地完成了任务”，但核心财务数据却揭示了这家加密巨头面临的严峻挑战。

财报显示，Coinbase在2026年Q1的总营收为14.1亿美元，同比下降31%，环比下降21%，未达市场预期；净亏损高达3.941亿美元，连续两个季度陷入亏损（Odaily注：2025年Q4净亏损6.667亿美元）。受此影响，Coinbase（NASDAQ：COIN）股价在盘中一度下跌超5%，但收盘时收回所有跌幅，报收201.16美元。

尽管Coinbase试图通过PPT展示其在Q1取得的成绩，例如加密交易市场份额增至8.6%创历史新高、衍生品交易量TTM同比增长169%、预测市场年化收入达1亿美元等，但这些亮点无法掩盖其核心业务的疲软。

有分析师指出，Coinbase的亏损不仅源于加密市场的整体疲软，还受到其持有加密资产账面减值的影响。财报显示，Coinbase因投资用途的数字资产损失达4.82亿美元。然而，即使剔除这些非营业支出，Coinbase在2026年Q1的营业收入仍为负，亏损2140万美元。

进一步分析发现，Coinbase的核心问题在于其主要收入来源——经纪业务的表现不佳。2026年Q1，Coinbase的交易收入为7.56亿美元，其中散户贡献的交易收入仅为5.67亿美元，同比下降48.2%，环比下降23%，已回落至2024年的水平。

这一趋势表明，在加密市场下行的情况下，Coinbase的用户正在流失。尽管Coinbase声称其市场份额创新高，但这一数据包含了衍生品和预测市场等新产品，而这些产品的收入并未计入交易收入。

此外，Coinbase长期以来依赖的合规性优势也逐渐被削弱。随着Robinhood、Kraken和Binance.US等交易所获得牌照并进入美国市场，Coinbase面临着更加激烈的竞争。这些平台普遍收取更低的手续费，吸引了大量散户用户。

为了应对困境，Coinbase正试图摆脱对现货交易的依赖，转型为“万物交易所”（Everything Exchange），提供包括衍生品、股票、大宗商品和预测市场合约在内的多样化交易服务。然而，这些新业务的实际贡献仍然有限。

与此同时，Coinbase的稳定币收入成为其财报中的亮点。2026年Q1，Coinbase的稳定币收入达3.05亿美元，同比增长10%，成为其第二大收入来源。这一成绩得益于与Circle的收益分成协议，Coinbase从中获得了丰厚的利息收入。

据财报披露，超过25%的流通USDC存储在Coinbase平台上，平均约190亿美元的USDC沉淀在其产品中。此外，随着稳定币在支付、AI Agent、跨境结算等领域的扩张，Coinbase有望从中持续获益。

总体来看，Coinbase正面临核心业务下滑与市场竞争加剧的双重压力，而稳定币收入则为其提供了重要的缓冲。未来，Coinbase能否成功转型并找到新的增长点，仍是市场关注的焦点。