RWA迎来「稳定币时刻」：Upshift与Grove推出实时赎回解决方案

作者：angelilu

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5月14日晚，当CLARITY Act在美国参议院银行业委员会以15:9投票通过时，两个RWA实时赎回产品几乎同时上线。监管的「加密时刻」与技术的「RWA时刻」，在同一晚迎来各自的关键节点。

一个是Upshift与Superstate共同推出的Upshift Clear，这是一个为代币化现实世界资产（RWA）持有人提供即时赎回的平台。另一个是Grove Finance推出的Grove Basin，定位「可编程信贷基础设施」，承诺为合格代币持有者提供单日最高10亿美元的即时稳定币流动性。

Grove Finance在公告里写了一句很有野心的话，「RWA即将迎来它们的『稳定币时刻』」。

如果你在过去三年看着RWA从50亿美元规模长到310亿美元、却始终困惑于「它和DeFi到底怎么连起来」，那么今天这两个产品给出了答案的雏形。

RWA卡在的「最后一公里」，到底是什么

先把数据摆出来。RWA.xyz显示，截至5月15日，全球链上已分发的代币化资产规模为314.2亿美元，持有者78.5万人，其中美国国债占比超过一半（152亿美元），龙头产品包括Circle USYC、贝莱德BUIDL、富兰克林BENJI系列、Superstate USTB等。

但代币化只是上半场，赎回才是真正卡脖子的地方。

大多数代币化国债的赎回流程是这样的：用户在交易窗口（通常是工作日的某个cutoff time之前）提交赎回请求 → 发行人在底层基金内卖出对应国债或repo头寸 → T+1或T+2完成银行间清算 → 用户收到USDC或法币。整个过程跟买卖一只传统货币基金没有本质区别——这是代币化资产被批评最多的地方：「链上的速度，链下的结算。」

Upshift联合创始人Aya Kantorovich把这个痛点说得很直白。她此前在机构加密经纪商FalconX工作，她在X上写道，「最折磨机构客户的环节，就是在自己结算窗口内进出生息资产。收益是好的，但赎回轨道从来没办法和其他东西组合在一起。」

Grove合作方Securitize创始人兼首席执行官表示，机构已经表明，他们愿意将资产带到链上，但现在的挑战是确保这些资产可以在全天候的金融体系中高效地流动。Grove Basin是朝着为代币化资产建立一个更有流动性和互联的生态系统迈出的重要一步。

Upshift Clear与Grove Basin：两条路线，同一个目标

针对实时赎回，Upshift Clear的解法是「USDC储备池模型」：维持一个专门的USDC池子，当RWA持有人发起赎回，平台直接从池子里给出等值USDC，绕过底层资产数日的清算流程；与此同时，平台在后端慢慢与发行方完成实际赎回，再补充储备池。第一个接入产品就是Superstate的USCC，赎回手续费为赎回金额的0.05%。

Grove Basin走的是另一条路。它不绑定单一产品，而是把自己定位为「可编程信贷基础设施」：让任意符合资格的代币化资产持有者，通过标准化端点（standardized endpoints）、在一个区块内（atomically, one block），把代币换成稳定币退出。Grove投资人、合作方Kevin Chan用一句话概括了它的雄心，「代币化资产本来就应该以可编程、原子化的方式结算。」

二者背后是同一个判断：代币化资产真正可用的前提是有一层即时退出层，否则RWA永远只是「链上托管凭证」，不是真正的链上资产。这层退出层贝莱德BUIDL已经验证过——它与Circle合作让大额持有人在工作时间内可以「实时」换USDC。但BUIDL × Circle是单点解，只对BUIDL有效；Upshift Clear和Grove Basin把这件事推向了通用层。

两家公司：一个是机构OTC嫡系，一个是MakerDAO嫡系

Upshift背后是August Digital——同一支团队的两条产品线。August是面向机构客户的链上资本与执行平台，覆盖13条以上公链、250多种代币、70多个协议，月成交量70亿美元，累计撮合贷款超4亿美元。2025年3月，August完成1000万美元A轮融资，由Dragonfly领投，6thMan、Robot Ventures、Foresight Ventures、Maven11、SCB跟投。Upshift则是August面向「非托管vault」用户的产品入口，并接入了Securitize做独立NAV报告以满足机构透明度要求。

Upshift联合创始人兼联合CEO Aya Kantorovich是机构加密经纪商FalconX销售交易部门的创始团队成员，她在FTX崩盘前一个月离开FalconX；再往前，她在Pantera Capital工作。她和团队对「机构客户为什么不愿意把生息资产放上链」的痛苦体感，是Upshift Clear最初的源头。

Grove Finance则是Sky体系的嫡系。它由Sky（原MakerDAO）孵化，Steakhouse Financial提供支持（Steakhouse长期是Sky治理体系内的核心RWA顾问）。Grove早期合作就走的是大单子路线：2025年6月正式发布机构级信贷协议；同年10月与Janus Henderson合作上线代币化AAA CLO基金；并在Avalanche上部署一笔2.5亿美元的链上信贷策略，分配给Centrifuge发行的JAAA。换句话说，Grove不是从零开始做RWA的新玩家，它是把过去三年MakerDAO在RWA上累积的所有关系、所有流动性管理经验，拆出来商业化的产物。

理解了这两家公司的来头，再看它们今天的产品，路线分野就变得自然：Upshift Clear来自「机构OTC + Vault产品经理」的视角，要解决具体客户当下的赎回卡点；Grove Basin来自「协议层金融工程师」的视角，要重写整个RWA的清算端口。

两种技术的可预见风险

Upshift Clear的解决方案是产品式的，绑定一个具体资产，提供一个具体的赎回通道，简单粗暴、立刻可用。但它的本质是「中心化储备池」，规模有天花板，跨平台困难。Upshift Clear的USDC储备池有上限，单笔大额赎回仍可能受限。

Grove Basin是基础设施式的，任何代币化资产都能接入，通过标准端点完成原子结算。它解决的不是「一个产品的赎回」，而是「整个赛道的赎回」。但Grove Basin的「合格代币持有者」门槛和复杂度都不低，普通散户暂时享受不到10亿美元日流动性。两个产品都还在早期，但路径已经清晰。

为什么这叫RWA的「稳定币时刻」

现在RWA正处在资产存在，规模可观，但不能「用」的阶段。用户持有100万美元的BUIDL，理论上有3.4%收益，但不能用它做即时支付、稳定抵押、一秒变现。你持有的是「国债凭证」，不是「国债稳定币」。Upshift Clear和Grove Basin要把后者变成可能。

流动性永远是金融的母语。与此同时，「流动性等效」也会反过来模糊证券与稳定币的监管边界——一只代币化国债在赎回速度上和USDC没差别时，它到底属于哪一类，这是CLARITY Act下一波必须回答的问题。