a16z狂扫3.56亿美元HYPE，超越Paradigm成最大外部持仓机构

5月21日，HYPE一举突破59美元，创下2025年9月以来的新高，24小时内涨幅超过20%，市值逼近150亿美元，直接杀进全球第11名。

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空头挤压+ETF资金涌入，HYPE这波行情怎么来的？

Santiment分析指出，空头挤压和ETF资金流入是直接导火索。过去几天，大量交易员押注HYPE下跌，各平台资金费率负值飙升。价格一涨，看跌的交易者被迫回购头寸，反而把价格推得更高。目前HYPE未平仓合约仍维持在19.2亿美元以上，新交易者还在不断进场。

ETF这边也在添柴加火。SoSoValue数据显示，跟踪Hyperliquid的两只美国现货ETF——21Shares的THYP和Bitwise的BHYP——上线首周合计净流入约2230万美元，昨天单日就录得逾2546万美元净流入。分析师说，这两只ETF在前6个交易日里，有3天按市值调整后的净流入强于比特币ETF，5天强于以太坊ETF。Bitwise更是宣布，把BHYP管理费的10%用于持续买入并质押HYPE。

机构集体出手：a16z、高盛、灰度、Galaxy Digital

过去三天，a16z、高盛、灰度、Galaxy Digital几乎同步出手，HYPE的外部最大持仓机构也悄然换了人。

链上分析师Ai姨监测到，a16z自2025年8月起开启大额建仓模式，今年持续提速。目前累计建仓918万枚HYPE，总值约3.56亿美元，均价38.77美元，分散存储在数十个地址，大部分已质押。a16z已超越长期占据这一位置的Paradigm，成为HYPE规模最大的外部持仓机构。

近24小时内，a16z又从各大交易所提出259.7万枚，均价51.17美元，账面浮盈超7900万美元，而且还没停手。

其他机构动作同样密集：

• 高盛：近期卖出逾1.52亿美元XRP、5亿美元ETH及4.5亿美元BTC，转而买入HYPE。
• 灰度：关联地址近一周买入并质押约2495万美元HYPE，近17小时内再增仓约1210万美元。灰度已于今年1月提交HYPE现货ETF的S-1注册申请。
• Galaxy Digital：关联钱包近2小时内买入约合880万美元的HYPE。
• 1011内幕巨鲸代理人Garrett Jin：向Hyperliquid存入1000万USDC直接买入HYPE。

Bitwise首席投资官：HYPE是加密市场“定价最扭曲”的资产

Bitwise首席投资官Matt Hougan近期将HYPE定性为目前加密市场中“定价最扭曲”的资产之一。他认为市场仍以永续合约DEX代币的框架给HYPE定价，但Hyperliquid的真实体量已远超这个框架——平台近一半交易量已与非加密资产相关，覆盖商品、股票指数、RWA乃至预测市场。

支撑这一判断的，是Hyperliquid协议自身的真实收入。平台将97%的手续费收入流入Assistance Fund，在公开市场持续买入并销毁HYPE，2025年至今累计回购超24.9亿美元，占行业买回总额的46%。链上数据显示，Hyperliquid近期一度占据超过42%的全网区块链手续费收入。

收入来源还在扩大。Coinbase作为USDC国库资本部署方与Circle合作后，AQAv2升级激活，预计USDC储备收益每日将为协议新增约44万美元回购潜力。

RWA方面，HIP-3上线后，石油、黄金、白银等商品永续合约成交量持续爆发，伊朗冲突期间原油永续合约单日成交峰值一度突破22亿美元。目前Hyperliquid平台RWA永续未平仓合约升至26亿美元历史新高，较两个月前翻倍。总用户数达120万，总交易量4.33万亿美元，占链上永续DEX市场约70%的份额。

HIP-4预测市场方面，Hyperliquid今年5月正式上线预测市场功能，首个BTC价格方向的二元合约单日交易量约为Polymarket和Kalshi同类市场总和的三倍。ChainCatcher在《Hyperliquid杀入预测市场能赢吗？》中已有详细分析。

Polymarket最新数据显示，市场押注HYPE在2026年底前达到66美元的概率高达80%，达到80美元的概率为46%，达到100美元的概率为32%。

Arthur Hayes喊单150美元，但风险也在逼近

BitMEX联创Arthur Hayes公开喊单，称HYPE有望在8月前达150美元，今天又在社交媒体发文表示HYPE距离创历史新高越来越近。Hayes旗下Maelstrom基金此前已陆续卖出ENA、PENDLE、ETHFI等持仓，转而加仓HYPE。据HyperInsight监测，Arthur Hayes目前持有247,334枚HYPE，价值1450万美元，浮盈超650万美元。

然而，Hyperliquid的高速扩张也引来了麻烦。尤其是HIP-3推出后，链上商品合约的成交量快速蚕食传统交易所的周末和盘后时段，直接踩到了华尔街的利益边界。

近日，CME与ICE已联手向美国CFTC施压，要求Hyperliquid注册并接受监管，认为其匿名、全年无休的交易环境可能扭曲全球油价基准。

与此同时，据Hyperinsight链上监测，Hyperliquid上两个被标记为主流做市商的地址，在同一时间段抽走了近90%的BTC与ETH流动性，合计撤出规模估算近1亿美元。ChainCatcher在《Hyperliquid搅了华尔街的局，监管未定、做市商先跑？》中对此有详细分析。

HYPE今年涨超125%，操作风险不容忽视

随着币价一路走高，今年以来HYPE已实现涨幅超125%，FDV一度超越了SOL，操作风险已然不容忽视。据链上监测，已有大户在持有大量HYPE现货仓位的同时，建立上亿美元的空头头寸进行套期保值对冲。

监管层面的不确定性尚未消散，CFTC对Hyperliquid的态度仍是悬在头顶的变量。多空对决之外，这场关于链上金融边界的博弈，同样没有结束。